经济周期性波动风险的度量标准

发布网友 发布时间：2022-05-11 12:52

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热心网友 时间：2023-10-12 19:44

对经济周期进行准确的度量是周期研究的基础。目前我国经济学界普遍用总体经济指标的增长率来度量，这种方法具有简明直观的优点，但有明显的局限性。本文采用消去长期增长趋势法来度量经济周期。实际经济运行轨迹是增长因素和波动因素综合作用的结果，波动因素中包含内在波动和外部经济扰动两个方面。应用加法模型，总体经济指标Y[，t]，可分解为：Y[，t]={f10o723}+YC[，t]+u[，t]，其中，{f10o723}表示总体经济的增长趋势，YC[，t]为总体经济的内在波动，u[，t]表示外部环境造成的随机扰动项，t表示时间。如果总体经济指标是一个季度或月度变量，等式右边还要加上季节波动因素。一般来说总体经济增长趋势是稳定的，可以假设Y[，t]沿着一条平滑的指数曲线增长[1][2]。通过查阅《中国统计年鉴》（2002）得到1978—2001年国内生产总值指数的样本资料，利用SAS程序进行指数拟合[3]，得：
LN（DI[，t]）=-2.744213+0.093781t，t=78，79，…，101 （1）
（-27.014） （82.872） （t-值）
R[2]=0.9968 DW=0.55 F=6867.834
括号内数字表示回归方程t-值。Ln（DI[，t]）为国内生产总值指数的对数值，将式（1）化为指数形式：
{f10o724}I=e[-2.744213+0.093781t]，t=78，79，…，101 （2）
式（2）所表示的曲线称为国内生产总值的平均成长线。由此可看出改革开放以来我国经济的平均增长率约为9%。现在我们根据GDP的平均成长线度量总体经济的波动。GDP在第t年的波动值△DI[，t]=DI[，t]-{f10o724}I[，t]，第t年的波动率{f10o724a}=△DI[，t]/{f10o724}I[，t]。对△DI[，t]进行3年移动平均后，可以从总体经济中分离出中期波动趋势，具体做法是：
△IL[，t]=（△DI[，t-1]+△DI[，t]+△DI[，t+1]）/3，△DIS[，t]=△DI[，t]-△DIL[，t]
其中，△DIL[，t]表示GDP的中期波动，△DIS[，t]表示总体波动中剔除了中期波动的剩余波动，它可以度量总体经济的短期波动。中期波动的时间跨度一般较大，更适合作为制定长期发展战略的参考。本文重点对改革开放以来我国经济的短期波动进行研究，从而为宏观*部门能及时实施有效的*措施提供参考意见。
由消去长期增长趋势方法得到的波动率与国内生产总值增长率一样，都可以描述经济总体的波动状况。两者在波动趋势上是一致的，只是达到波峰和波谷的时间有些差异。
一般来说，波动率曲线的波峰与波谷相对后移，相差时间有时长达1～3年。比如，1981年GDP的增长率为5.2%，是个波谷，但该年的GDP波动率为-4.6%，还高于1982年的-5.3%；1984年是GDP增长率的波峰，该年GDP比上年增长了15.2%，是改革开放以来经济增长最快的一年，但从波动率曲线上看，1984年还不是经济的高峰，因为该年GDP的波动率为0.24%，低于1985年3.57%的水平。另外，1992年是经济增长率的高峰年，而波动率的高峰年直到1995年才出现，后移了3年；1999年是经济增长率的低谷年，波动率的低谷年出现在2001年，后移了2年。出现这种差别是合乎逻辑的。当GDP增长率走出了最低谷，但仍然没有达到平均水平时，GDP的实际水平与其趋势水平之间的差距仍然加大，在GDP波动曲线上表现为波动值的继续下降，波动率也会因此下降。而当GDP的增长率经历了波峰后开始下降，只要增长的速度仍然快于平均增长的速度，GDP的实际水平与其长期趋势水平之间的差距仍然加大，在GDP波动曲线上表现出波动值的继续上升，波动率也可能因此而继续增加。
下面我们进一步考察改革开放以来我国经济周期的划分。根据表1中计算的数据，可以做出经济周期波动图。
按照阿瑟·刘易斯（W·Arthur Lewis）的说法，确定一次完整的经济波动，可以从一个波峰到另一个波峰，也可以从一个波谷到另一个波谷，或者按周期中同样状态（波峰、波谷或整个周期）一些年的平均值到另一些年的平均值来衡量[4]。本文按照“峰—峰”法划分。自1978年到2001年，我国经济运行共经历了5个周期：
第一个周期：1980—1985年，历时5年；第二个周期：1985—1988年，历时3年；
第三个周期：1988—1994年，历时6年；第四个周期：1994—1997年，历时3年；
第五个周期：1997—2001年，历时4年。
可以看出，改革开放以来我国经济平均每4.2年发生一次短周期波动，除1988年、1990年和1991年外，经济波动幅度都不很大。每个波峰后都紧挨着波谷，波峰的波动率越高，相继低谷波动率就越低。例如，1988年波动率为5.64%，波动值为6，是改革开放以来最大的波峰，随后的1991年，波动率低到-5.92%，波动值为-5，是1978年以来最大的波谷。经计算得波峰序列和波谷序列之间的相关系数为-0.65，这表明两者有较高的负相关性。原因在于，每一国的资源都是有限的，过高的经济增长必然造成总量和结构关系的失调，在人为刺激下，经济发展越快，造成结构失调的程度就越严重，最后进行调整时付出的代价也就越大，经济波动的破坏力也就越大。所以宏观*也必须依照经济运行规律办事，不能盲目追求过高的经济增长速度。