英恒科技研究报告:被低估的汽车电子龙头,智能化驱动增长
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发布时间：2024-08-18 03:41
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时间：2024-08-22 23:32
英恒科技，一家成立于2001年的汽车电子解决方案提供商，自2018年起在港交所主板上市。公司专注于汽车电子应用市场的方案解决与技术开发，为整车厂及其零部件配套供应商提供汽车电子关键部件的技术开发、进出口和信息咨询等服务。
公司业务从传统汽车应用领域扩展至新能源、智能汽车等新兴应用领域。管理团队经验丰富，具备扎实的汽车电子行业技能，为公司持续良好发展提供保障。
英恒科技秉持“贴近客户、多点配套”原则，充分开拓大中华区业务。公司重视研发投入和方案开发，持续推出新解决方案维持竞争优势。2022年，公司收入48.31亿元，同比增长52%，净利润4.15亿元，同比增长107%。
公司目前主要经营新能源、车身系统、安全系统、动力系统、智驾网联、云服务器六大解决方案类别，各业务均表现出稳中向好的趋势。新能源、车身系统、智驾网联增速最快。
英恒科技分销业务具有独特、灵活的产业链地位，与下游厂商的议价能力较强。公司与英飞凌深度绑定，实现互惠互补。英飞凌是全球领先的半导体公司，在汽车电子市场全球份额保持第一。
英恒科技新能源业务蓬勃发展，市场份额提升空间较大。公司BMS、VCU、MCU等产品在市场上表现优异。智能化业务方面，公司作为地平线重要合作伙伴，业绩持续放量。
服务器业务方面，英恒科技与浪潮信息等云服务器领域龙头厂商合作，未来发展可期。传统汽车业务积淀深厚，稳中求进。工程服务业务稳定增长。
英恒科技商业模式特殊，定位Tier X.5，顺应汽车“新四化”趋势。公司实现产业链收束及优化，具备更强的价值创造效益。公司估值尚处低位，价值洼地有望迎来修复。
核心假设下，公司2023-2025年营收增速分别为52%、41%、28%，毛利率分别为21.0%、20.5%、20.0%，净利率分别为7.4%、6.6%、6.1%。
